3月份以来，随着铁矿石价格的大幅下挫，钢企利润有所恢复。根据笔者的测算，截至3月14日，长流程螺纹钢利润为198元/吨，热轧卷板利润为124元/吨。全国247家钢企中盈利钢企的占比也回升至50%以上。关于3月初市场热议的唐山限产，根据笔者实地调研了解，环保二级响应在全国两会结束之后解除，且当时限产政策多以限制烧结为主，对高炉生产的影响并不大。因此，在目前利润水平下，钢企在未来1个～2个月内大概率会陆续复产。自2月底以来，全国247家钢企高炉日均铁水产量连续3周回升，最新数据为230.59万吨，预计3月—4月份日均铁水产量有望回升至235万吨，甚至更高。
从原料端来看，3月份之后，铁矿石供应有所恢复，但相比目前铁水产量数据，供应回升速度依然偏慢，铁矿石港口库存自2月中旬以来连续4周下降，累计降幅为971万吨�！八埂被久嫠淙灰谰纱嬖谄�，但2025年初以来，焦化厂处于持续亏损状态，焦煤盘面价格也已经接近蒙煤长协价。同时，近期市场又频繁传出限制煤炭进口的消息。笔者认为，在煤炭供应过剩的情况下，这一政策出台的概率较高。所以，“双焦”价格继续下跌的空间也比较有限。在这种情况下，3月初以来的产业链负反馈或暂时告一段落。
另外，市场之前一直比较担心电炉钢复产。不过，目前华东电炉钢谷电已经处于微盈利状态，其他区域则存在不同程度亏损，所以电炉钢复产的积极性并不高。3月份第2周，短流程螺纹钢产量为29.56万吨，环比回落0.72万吨，这一水平与去年高点相当。目前，卷螺价差已经超过170元/吨。按照以往的历史经验，当价差超过150元/吨时，长流程企业转产螺纹钢的积极性会有所下降。所以，尽管建筑钢材需求的表现可能会弱于板材，但其供应增速可能也会比较慢。
综合上述分析，关税政策对于出口的影响可能弱于预期，内需也呈现边际改善趋势；同时随着3月份钢企利润的恢复，钢材供应逐步改善，原料价格继续下跌的空间也比较有限。3月份以来的产业链负反馈或暂时告一段落。未来钢材价格仍有反弹空间，而具体高度则需取决于现实需求的改善情况。
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